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专题：慢牛长牛行情将持续延续 科技与资源成投资主线
来源：阿尔法工场研究院
导语：霍尔木兹海峡“解封 ”消息满天飞，油气股“狂欢”结束了？
“中东战火 ”再起，让油气板块直接嗨翻 ，作为油气设备股山东墨龙（002490.SZ/00568.HK）堪称这波行情里“最靓的仔 ”：A股4连板 、H股一度暴涨近3倍 ，市值冲破百亿。
更让人惊呼，如果做长线投资 ，从2025年至今 ，山东墨龙的股价则从2025年初的2.8元/股攀升至12.7元/股，累计投资收益超过460%！
但战争局势瞬息万变 ，油气股的波动也非常大。3月5日下午 ，霍尔木兹海峡“解封”的消息传出，多个油气相关领域下跌 ，包括油气开采、石油石化 、油服工程 、油田服务等出现1.77%~7%不同程度的下滑 。
国际油气价格是否会就此“缓和 ”呢？恐怕没那么简单 。
据财联社早前消息 ，在美国和以色列袭击伊朗后，保险公司通知多个油轮船东 ，取消经过波斯湾和霍尔木兹海峡船只的保单 ，并提高承保报价。还有经纪商称，保险公司在取消保单后，预计会以更高价格重新谈判承保条件 ，而不是完全拒绝为进入该地区的船只提供保险 。
3月3日 ，“鹰酱 ”方面表示，美国国际发展金融公司 （DFC） 将为海湾地区的海上贸易提供政治风险保险和金融担保 ，但具体担保费用未知 。
受上述消息影响 ，作为老牌石油机械制造与服务企业，山东墨龙原本在3月5日开盘后快速涨停 ，但下午又在尾盘打开 ，涨幅缩窄至8.36%，接下来是调整冲高还是就此进入下行通道 ，就看资本如何博弈了。
让人记忆犹新的是 ，半年多前的2025年6月，“伊以冲突”宣布停火后 ，山东墨龙A股直接跌停 ，港股大跌19.47% 。
目前，山东墨龙股价已经创出2025年至今的新高，动态市盈率高达1400倍！而公司主业却持续亏损、资产负债率80%以上 ，这波涨势到底是乘风而起的价值回归 ，还是战争概念炒作的昙花一现？
“中东战火 ”点燃4连板，
千倍市盈率亮红灯
东方财富网数据显示 ，截至2026年3月5日9：35 ，山东墨龙A股报12.89元，实现4连板 ，连续涨停期间累计上涨46.48% ，累计换手率35.45%，成交金额达8.00亿元 ，涨停板封单金额3.82亿元 ，总市值飙升至102.8亿元 。
午盘显示，山东墨龙动态市盈率高达1420.22倍 ，而公司所属的专用设备行业平均市盈率仅96.45倍 ，公司市盈率远超行业水平。
结合山东墨龙财报，其2025年前三季度财报归母净利润仅543.1万元 、扣非净利润亏损706.77万元；2025年全年，预计扣非净利润最高将亏损2850万元 。其当前股价完全脱离了公司实际经营状况 ，“情绪炒作 ”特征明显 ，一旦情绪退潮，股价下跌风险极高 。
而港股这边则像“跳楼机” ，3月2日山东墨龙暴涨116% ，3月3日上午一度再飙75%，两天合计涨幅近3倍 ，股价一度突破16港元 ，但疯狂的“火箭速度 ”只是昙花一现。3月4日 、3月5日，山东墨龙港股连续下跌 ，3月5日收盘价已经跌到8.7港元/股 ，距最高点16.33港元跌幅近半 。
这波行情的核心导火索，是美国和以色列对伊朗的联合军事打击 ，以及伊朗3月2日宣布封锁霍尔木兹海峡 。作为全球石油贸易的“大动脉 ” ，霍尔木兹海峡每天承载着2000万桶石油的运输量，占全球石油消费量的20%、海运石油贸易量的27%（美国能源信息署（EIA）数据），其封锁直接掐住了全球能源供应的脖子。
地缘冲突直接引发石油相关产品价格集体暴涨：3月2日冲突后的首个交易日 ，国际原油期货开盘飙涨13% ，WTI油价冲上75美元上方，布伦特原油站上82美元；国内期货市场更甚 ，原油 、高低硫燃料油 、甲醇等12个油气相关品种集体涨停 ，其中国内燃油、原油期货主力合约连续两个交易日累计涨幅均超20%。
随后，石油价格暴涨传导至资本市场 ，A股油气板块近20只个股涨停 ，“三桶油”中国石油 、中国石化 、中国海油历史上首次集体涨停，申万石油石化指数更是创出近10年新高 。
但在3月5日 ，YL通过媒体放出多个消息 ，先是声称根据国际相关规则和既定协议，对通过该海峡的船只进行处理；后又有YL消息称 ，严禁美以欧及其支持者的军用和商用船通行 ，一旦发现，将遭到打击；而后又有消息显示，YL将按照国际协议对待过境船舶 ，“只针对伪装成商船的军舰进行拦截” 。
由于YL内部目前较为分散 ，因此有多个版本的消息发出并不蹊跷，但整体来看 ，上述海峡的航运环境在企稳。
山东墨龙作为油气装备供应商 ，自然被资金贴上了战争题材概念股的标签，成为资金炒作的标的 。受上述消息影响 ，3月5日下午 ，山东墨龙在尾盘打开，股价回调至12.7元/股 ，但动态市盈率仍在1400倍 。
从历史规律来看 ，这类由地缘冲突催涨的概念股，往往是“来得快、去得快 ” ，一旦局势缓和 ，股价大概率回归理性，盲目追高的投资者极易被深套。
油田“卖管人 ”，十年九亏
山东墨龙成立于2001年 ，2004年H股上市、2010年A股上市 ，是国内老牌的油气专用管材制造商，油田钻采 、运输都离不开它的设备 。
当石油公司决定要开采一处油田时 ，首先需要用钻机来开凿巨大孔洞 ，这时需要用名为“套管”的粗大管材来加固井壁，相当于给钻井穿上金属铠甲来防止渗水和塌陷 ，之后还需要油管将地下的原油导流到地面 ，再由地面的抽油机 、抽油泵、抽油杆来实现持续抽取地下石油 。
山东墨龙的主要产品就是上述油气钻采过程中的核心装备，包括石油套管 、油管 、管线管的研发、生产与销售 ，同时布局石油钻采机械 、油气输送装备等 ，其油管类产品占营收比例高达95%，这些产品在国内外油田市场均有应用 ，也是其作为国内四大石油集团供应商的核心资本。
山东墨龙在国内靠“三桶油 ” ，在国外则覆盖50多国，而中东是重要市场 。2025年上半年，山东墨龙海外市场营收同比增长约50% ，还通过了卡塔尔 、科威特等中东国家石油公司的资质认证 ，新增22个海外新客户 。
这次“中东战火 ”再次点燃后，市场炒作山东墨龙的核心逻辑是“中东油气开采需求提升 ，带动山东墨龙设备订单增长”。
但从实际情况来看 ，山东墨龙虽进入中东市场，但主要客户为科威特、卡塔尔等国 ，并非伊朗 ，而当前中东局势紧张，石油开采和贸易活动大概率受限 ，反而可能影响公司海外订单的落地；另一方面 ，油气装备的采购具有周期长 、订单签订慢的特点，即便中东市场需求提升 ，也无法在短期转化为公司的实际营收 ，长期支撑当前的股价仍有压力 。
从2020年国资入主到2025年，山东墨龙的财务业绩并不好看：连续亏损 、主业不振、资产负债率高企 。
2015-2024年十年间，扣非净利润仅1年为正 ，其余9年均亏损；2021-2024年连续四年亏损 ，累计亏损超14亿元。
即便2025年预计归母净利润400-600万元，实现扭亏为盈 ，但扣除非经常性损益后的净利润仍为-2850万元至-2500万元 ，意味着公司的主营业务依然处于亏损状态，扭亏只是靠卖房 、政府补贴 、债务重组等“副业 ”。
截至2025年三季度末 ，山东墨龙资产负债率高达80.3% ，财务杠杆高企；货币资金仅2.32亿元，而短期借款达13.76亿元 ，货币资金无法覆盖短期借款 。
“战火 ”催涨的石油股 ，
已多次上演“昙花一现”
地缘冲突引发的石油股上涨，有多次短期脉冲式行情 ，但长期持续上涨的案例较少 。
2020年1月 ，美军空袭击杀伊朗指挥官苏莱曼尼，A股油气板块应声大涨，中曼石油涨停 ，石化油服、上海石化等个股大幅走高 ，但这波涨势仅持续一周左右，随后股价快速回落 ，不少跟风上涨的小票后续股价腰斩。
2025年6月：美军空袭伊朗核设施 ，A股油气板块再次异动，相关个股强势涨停 ，但涨势同样没撑过两周 ，股价迅速回归原位 。
从国际案例看，1990年海湾战争期间布伦特原油价格暴涨近70% ，但国际石油公司股价仅短期冲高 ，随着战争局势明朗，油价回落 ，石油股股价也快速下跌 ，并未出现长期上涨趋势 。
2019年沙特阿美石油设施遇袭后，国际油价短期内飙升超20%，但相关石油上市公司股价仅上涨3-5个交易日 ，后续因市场判断供应短缺为短期事件 ，股价迅速回调。
从历史经验和市场规律来看，由地缘冲突引发的石油股价上涨 ，本质是资金的情绪博弈 ，而非公司价值提升 。这类行情的特点是“涨得快、跌得更狠 ”，比如此次山东墨龙的上涨 ，业绩支撑力度较弱 ，而“伊朗封海峡 ”的噱头带动的情绪行情较大 。
有投资人评论山东墨龙这波上涨是“伊朗封海峡，墨龙接红包” ，“概念股的狂欢 ，始于炮声，终于清醒 ”。
战场的结果很难预测 ，而股价终究要回归公司的实际经营状况 。对于投资者来说 ，远离那些被情绪吹起来的泡沫或许才是求稳的最佳选择——毕竟，风停后，飞得越高 ，摔得越疼 。
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